中国经营报丨龙光核心溢利破百亿 ROE升至35.5%领先行业

3月27日，龙光地产控股有限公司（03380.HK，下称“龙光地产”）发布2019年度业绩报告当天，其在二级市场涨约3.6%。

龙光地产在2019年实现的权益合约销售额超过915亿元，比上年增长了31%，超额完成全年850亿元销售目标。

龙光地产结转确认营收近575亿元，同比增长了30%；归属公司股东的核心净利润突破了100亿元，同比增长了43%。

核心净利润是剔除投资物业公允值变动等账面收益后的净利润，这一指标可以更好地反映为房企带来现金及经常性收入的盈利能力。

相应地，龙光地产在2019年的核心净利润率高达17.9%，比上年同期继续提升了0.6个百分点，继续保持行业领先地位。

若以净资产收益率进行比较，龙光地产在2019年的净资产收益率超过了35.5%。在已发布2019年度业绩报告的港股地产商里表现突出，同等规模及央企地产商均被甩在身后，与其相差了十几个百分点。

净资产收益率这一指标，显著地反映了上市公司股东权益的收益水平及经营效率。2017年度以来，龙光地产的净资产收益率从未低于30%；2013年至2019年，龙光地产连续七年平均ROE达到30%，在行业遥遥领先。

龙光地产拥有极强盈利能力的同时，也从不吝啬与股东们分享它的高收益。该公司拟派发2019年度末期股息0.45港元/股，连同中期股息0.38港元/股，其2019年度分红派息金额将占到归母核心净利润比例约40%。

较高的核心利润率，还来自龙光地产更强的成本管控能力。龙光地产在2019年度的销售及营销开支、行政开支、财务成本等三项费用，同比增长幅度分别为14%、24%、-4%，均低于营收增幅，这推动龙光地产核心净利润录得了更高增长。

经营规模大幅增长、盈利能力不断提升的状态下，龙光地产依然能够控制好杠杆水平，同时保持充裕的现金资源。

截至2019年末，龙光地产的净权益比率维持在67.4%的稳健水平，期内龙光地产平均借贷成本仅为6.1%，在整个行业内均属低位。

龙光地产持有现金资源为407亿元，其对短期有息借贷的覆盖比例超2倍，与同行业企业相比，该公司的现金短债比则属高位水平。

龙光地产已完成了在粤港澳大湾区的深度布局。2019年该公司实现的915亿元权益合约销售额里，其中56%以上由粤港澳大湾区等核心城市所贡献，而由该地结转确认的物业销售收入比重则达到了67%。

截至2019年末，龙光地产在粤港澳大湾区、大西南区域、长三角区域及新加坡等地获取了建筑面积超过3667万平方米的土地储备，其中粤港澳大湾区占公司总土地储备约61%；若按可销售货值计，粤港澳大湾区占比将进一步提升至约71%。

龙光地产地价销售比不到30%，这将为该公司今后的利润增长提供最重要的支撑。

2020年，龙光地产预计将推售的权益可售货值达到1800亿元，其中粤港澳大湾区可售货值约为1080亿元，占全年可售货值金额的6成。

尤其值得一提的是，2019年，城市更新业务为龙光地产贡献收入49亿元，成为业绩增长新引擎。期内，龙光地产孵化了深圳龙光总部中心、惠州大亚湾等3个城市更新项目，可销售货值约为700亿元。

目前，龙光地产已在10个核心城市布局了城市更新业务，货值超过4000亿元，其中95%位于粤港澳大湾区，这些城市更新项目货值大、价值高、孵化周期短、盈利可见性清晰，具备先发优势。

在资本市场上，龙光地产已被纳入恒生综合大型股指数、恒生大湾区指数、恒生高股息率指数、MSCI中国全股票指数及富时Shariah全球股票指数成份股，并获得了花旗、瑞银、中金、野村证券等多家国内外大行一致推荐为行业首选。

同时，龙光地产稳健的财务状况和综合实力亦受到国内外评级机构的高度认同。标普、惠誉、穆迪等国际权威评级机构均不同程度地调升了对该公司的评级，中诚信、联合评级等国内著名评级机构则继续给予龙光地产境内融资主体以最高信用评级。