中國經營報丨龍光核心溢利破百億ROE升至35.5%領先行業

3月27日，龍光地產控股有限公司（03380.HK，下稱“龍光地產”）發佈2019年度業績報告當天，其在二級市場漲約3.6%。

龍光地產在2019年實現的權益合約銷售額超過915億元，比上年增長了31%，超額完成全年850億元銷售目標。

龍光地產結轉確認營收近575億元，同比增長了30%；歸屬公司股東的核心凈利潤突破了100億元，同比增長了43%。

核心凈利潤是剔除投資物業公允值變動等賬面收益後的凈利潤，這一指標可以更好地反映為房企帶來現金及經常性收入的盈利能力。

相應地，龍光地產在2019年的核心凈利潤率高達17.9%，比上年同期繼續提升了0.6個百分點，繼續保持行業領先地位。

若以凈資產收益率進行比較，龍光地產在2019年的凈資產收益率超過了35.5%。在已發佈2019年度業績報告的港股地產商裏表現突出，同等規模及央企地產商均被甩在身後，與其相差了十幾個百分點。

凈資產收益率這一指標，顯著地反映了上市公司股東權益的收益水平及經營效率。2017年度以來，龍光地產的凈資產收益率從未低於30%；2013年至2019年，龍光地產連續七年平均ROE達到30%，在行業遙遙領先。

龍光地產擁有極強盈利能力的同時，也從不吝嗇與股東們分享它的高收益。該公司擬派發2019年度末期股息0.45港元/股，連同中期股息0.38港元/股，其2019年度分紅派息金額將佔到歸母核心凈利潤比例約40%。

較高的核心利潤率，還來自龍光地產更強的成本管控能力。龍光地產在2019年度的銷售及營銷開支、行政開支、財務成本等三項費用，同比增長幅度分別為14%、24%、-4%，均低於營收增幅，這推動龍光地產核心凈利潤錄得了更高增長。

經營規模大幅增長、盈利能力不斷提升的狀態下，龍光地產依然能夠控製好杠桿水平，同時保持充裕的現金資源。

截至2019年末，龍光地產的凈權益比率維持在67.4%的穩健水平，期內龍光地產平均借貸成本僅為6.1%，在整個行業內均屬低位。

龍光地產持有現金資源為407億元，其對短期有息借貸的覆蓋比例超2倍，與同行業企業相比，該公司的現金短債比則屬高位水平。

龍光地產已完成了在粵港澳大灣區的深度佈局。2019年該公司實現的915億元權益合約銷售額裏，其中56%以上由粵港澳大灣區等核心城市所貢獻，而由該地結轉確認的物業銷售收入比重則達到了67%。

截至2019年末，龍光地產在粵港澳大灣區、大西南區域、長三角區域及新加坡等地獲取了建築面積超過3667萬平方米的土地儲備，其中粵港澳大灣區佔公司總土地儲備約61%；若按可銷售貨值計，粵港澳大灣區佔比將進一步提升至約71%。

龍光地產地價銷售比不到30%，這將為該公司今後的利潤增長提供最重要的支撐。

2020年，龍光地產預計將推售的權益可售貨值達到1800億元，其中粵港澳大灣區可售貨值約為1080億元，佔全年可售貨值金額的6成。

尤其值得一提的是，2019年，城市更新業務為龍光地產貢獻收入49億元，成為業績增長新引擎。期內，龍光地產孵化了深圳龍光總部中心、惠州大亞灣等3個城市更新項目，可銷售貨值約為700億元。

目前，龍光地產已在10個核心城市佈局了城市更新業務，貨值超過4000億元，其中95%位於粵港澳大灣區，這些城市更新項目貨值大、價值高、孵化周期短、盈利可見性清晰，具備先發優勢。

在資本市場上，龍光地產已被納入恒生綜合大型股指數、恒生大灣區指數、恒生高股息率指數、MSCI中國全股票指數及富時Shariah全球股票指數成份股，並獲得了花旗、瑞銀、中金、野村證券等多家國內外大行一致推薦為行業首選。

同時，龍光地產穩健的財務狀況和綜合實力亦受到國內外評級機構的高度認同。標普、惠譽、穆迪等國際權威評級機構均不同程度地調升了對該公司的評級，中誠信、聯合評級等國內著名評級機構則繼續給予龍光地產境內融資主體以最高信用評級。