花旗：龙光土储充裕优质，业绩跨周期持续增长

著名国际投资银行花旗发布最新研报，推荐买入龙光集团（03380.HK），目标价上调至19.3港元。花旗指出，龙光2020年中期归母核心利润53.3亿元，同比增长18.3%，核心利润率17.6%，盈利能力持续领先行业。花旗认为，集团未来将奉行“住宅开发+城市更新+商业运营+产业运营”的四轮驱动战略，土储优质，长期事业合伙人计划将激励管理层持续创造优于行业的业绩，未来业绩增长确定性高，派息持续优厚，是投资者的长期价值之选。

花旗指，基于优质充裕的土储和强大的执行力，集团2020上半年实现权益合约销售额463.5亿元，同比增长12.1%，完成全年1100亿元权益销售目标的42%，权益销售额增速居行业前列。花旗预测集团可顺利完成1100亿元的2020年权益合约销售目标，未来三年权益合约销售额可以保持每年20%的增速。

花旗指出，依托前瞻性的布局和区域深耕战略，集团全国化​​布局粤港澳大湾区、长三角两大核心都市圈和西南、中部两大城市群，通过招拍挂、收并购、城市更新等多渠道扩充优质土储资源。截至2020年6月30日，集团拥有土储总货值9340亿元，其中大湾区土储货值增加至7620亿元，占土储总货值比重82%，支撑集团未来业绩跨周期持续增长。

花旗认为，城市更新是集团获取高价值土储的重要方式，具有差异化竞争优势。截至2020年6月30日，集团共计在11个城市拓展了87个城市更新项目，可转化土储货值4549亿元，其中94%位于大湾区。这些城市更新项目布局好，质量优，价值高，孵化快，盈利可见性清晰，未来3年每年可贡献约20%的核心利润。

花旗并指，集团目前在深圳区域已经拥有9个轨道交通上盖商业项目，未来五年集团商业运营持有面积将持续增加，成为集团长期稳定收入来源。

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