龍光：地產行業首選與8320億元貨值想象力

3月27日，龍光地產（03380.HK）發佈2019年度業績報告，交出一份靚麗的成績單，資本市場立即點了一個大大的“贊”，多家知名投行紛紛上調目標價。

這家來自深圳的房企，盈利表現持續強勁，歸母核心利潤突破100億大關。據業績公告顯示，2019年龍光毛利潤為181.33億元，核心利潤103.1億元，其中歸母核心利潤達100.2億元，同比大幅增長42.7%。核心利潤率增長0.6個百分點至17.9%，頗為搶眼。

2019年，國內房地產行業增速放緩，但龍光銷售業績實現超預期大幅增長，全年權益合約銷售額915億元，同比增長31%，完成全年850億元權益銷售目標的108%。

2020年，龍光給自己設立了一個新目標：權益合約銷售目標1100億元。這一目標較上年權益銷售額同比增長超過20%。

業績增長新引擎

公告顯示，龍光2019年多項數據都保持大幅增長，其中歸屬股東核心利潤同比增長42.7%，增幅在龍頭房企中位居前列。

2019年市場環境“充滿挑戰”，但龍光的營收及盈利出現新動能，城市更新業務成為公司新的業績增長點。期內，城市更新業務貢獻收入約49億元。

龍光擁有城市更新專業團隊，在大灣區深耕17年，熟悉大灣區商圈資源和渠道，深度了解大灣區地方政策，產業和人口的城市規劃，在城市更新領域有顯著的競爭優勢。目前，公司城市更新業務佈局10個城市，貨值達4006億元，其中95%在大灣區，貨值大，價值高，具有先發優勢。

公司在深圳、惠州、東莞、珠海等企業可自主改造區域擁有充足城市更新項目，估計可銷售價值約2890億元，項目質量高，孵化周期短，有良好業績記錄，盈利可見性清晰。2019年，公司在深圳、惠州成功孵化了3個優質項目，可銷售總貨值約700億元。

花旗銀行預測，未來3年，龍光地產城市更新業務預期可貢獻當年約20%的核心利潤，形成了穿越周期的盈利模式。

手握407億現金

與盈利能力一樣，房企的財務穩健性也備受業界關註。樂居財經了解到，龍光一直致力於建立良好穩健的資本結構，以為未來的長期持續發展打好堅實的基礎。也就是說，龍光非常重視長期發展能力。

在2019年融資收緊的環境下，龍光多元化融資渠道通暢，成功發行8.5億美元優先票據，及發行50.1億元境內公司債券，境內公司債券平均票面利率5.58%，在民營房企中處於低位。通過部分債務替換，年內龍光的平均借貸成本在6.1%，融資成本優勢明顯，債務結構進一步優化。

截至2019年12月31日，公司凈負債率67.4%，處於行業較低水平；公司持有現金及銀行結余增加至407億元，相當於1年內到期債務的逾2倍，無債務到期的資金壓力。同時，龍光財務成本總額比2018年進一步下降。

8320億貨值的未來想象

樂居財經獲悉，2020年，龍光預計推貨權益金額為1800億元，其中粵港澳大灣區佔比達到60%。

近年，龍光通過多渠道持續拓展土地儲備，累積下來的土地儲備和貨值已足夠支撐其更大的規模增長。

2019年，龍光新增土儲貨值2392億元。截至2019年12月31日，公司擁有土儲總貨值達8320億元，其中粵港澳大灣區佔比超過80%，深圳及臨深區域佔比達45%，土儲結構進一步優化。

龍光的土儲開發周期非常合理，近期可開發土儲貨值4314億元，佔總貨值比例52%，足夠支撐未來3年的權益銷售業績增長需求。

此外，樂居財經從龍光了解到，目前該房企已提前鎖定2020年80%的預測收入，業績增長確定性較高。

充裕優質的土儲成為公司業績持續增長的“壓艙石”。野村證券指出，龍光跨區域擴張能力強勁，2020-2022年權益合約銷售將每年增長20%，繼續推薦為中國地產行業首選。