建銀國際：龍光地產“三輪驅動”，邁入全國性發展新階段

3月31日，著名投資銀行建銀國際最新研報指出，龍光地產（3380.HK）2019年權益合約銷售額915億元，同比增長31%，歸母核心利潤達100.2億元，同比增長42.7%，銷售規模和盈利能力再上台階。建銀指出，公司將奉行“住宅開發+城市更新+投資物業”三輪驅動戰略，未來三年權益合約銷售額可保持年均20%增長，城市更新每年將貢獻約20%的核心盈利，投資物業運營面積可達到100萬平方米，並將長期維持40%的派息率，盈利可見度高且派息優厚。建銀認為公司已經邁入全國性發展新階段，未來將成為綜合實力領先的全國性發展商，繼續推薦龍光為中國地產行業首選股，目標股價維持18.8港元。

建銀研報指出，公司將全國化佈局四大區域：“粵港澳大灣區+長三角”兩大都市圈和“西南+中部”兩個城市群。建銀指出，公司近期可售貨值超過4300億元，並擁有標準化的三大產品系列及優秀的跨區域擴張能力，足以保障公司未來三年權益合約銷售額保持年均20%的增長。

建銀認為城市更新已經成為公司業績增長的新引擎，形成了穿越周期的盈利模式。公司目前在10個城市拓展了78個城市更新項目，可轉化土儲貨值達4006億元，其中約95%位於大灣區。在深圳、惠州、東莞及珠海等企業可自主改造區域的貨值已達2890億元，佔比超72%。建銀預測公司未來三年可孵化貨值約1000億元，每年可為公司貢獻約20%的核心利潤，有助於公司保持行業領先的盈利能力。

建銀指出，公司計劃在未來5-10年，從銷售收入中拿出5-10%的資金投入投資物業，將投資物業打造成為公司長期利潤增長點。公司目前在深圳核心地段擁有14個投資物業，未來兩年深圳玖鉆和深圳玖龍台即將投入運營，有望成為新的地標性投資物業，升值空間較大。建銀預測，未來公司收入及利潤結構中投資物業租金貢獻將穩定增長，有望持續提升公司的盈利能力及股票估值水平。

建銀指出，依托前瞻性的長期戰略和共創共享的職業經理人機製，公司從2013年上市以來，股票市值，核心利潤及派息持續增長，為投資者創造了長期價值。近期公司晉升為恒生綜合指數大型股成分股，彰顯了公司的行業領導地位和可持續發展能力。公司2019年及2020年的預測股息回報率分別約為7%及9%，股息回報優厚兼財務穩健，具有長期投資價值。